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政策呵护下A股牛市基础仍在
来源: 新浪财经 发布于:2015-11-14 17:20:14 有0参与评论

  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)机构专栏 研客 作者 成胜(涌悦资产执行董事、投资总监)

  从中期的角度来看,牛市的基础仍在;现在可能是在一个观察阶段。历史经验表示,中国股市和管理层的政策关系很大,如果观察近期的政策,我们可以发现政策对股市很呵护,管理层从未如此强力度地稳定市场、拯救流动性。

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  改革红利不断释放 牛市基础仍在

  从中期的角度来看,牛市的基础仍在;现在可能是在一个观察阶段。形成这个判断主要有以下原因:

  微观层面上可以看到,技术创新和盈利模式的变化还在持续,中国政府同时也在不断释放改革红利,简政放权,支持万众创业创新,并积极加大宽带等供给不足领域的投资,整个经济仍然活跃。目前美国最火的行业基本就是共享经济、大数据、云计算、生物医药等,中国现在在这些领域也跟进得很快,说明中国还是一个很有活力的经济体。过去几年,经济增速虽然持续下降,但是由于服务业的发展,整个社会很稳定,没有出现失业率的问题。

  从全球层面来看,整个劳动力供给都有问题,所以大家越来越多依赖于科技,这个可能是最大的提升效率的点。包括智能汽车、工业4.0都是这个范畴里面,希望未来在里面的硬件、软件、服务上面,都能找到好的公司支撑我们的投资。

  历史经验表示,中国股市和管理层的政策关系很大,如果观察近期的政策,我们可以发现政策对股市很呵护,管理层从未如此强力度地稳定市场、拯救流动性。

  成长股需长期持有 总市值仍会翻倍

  大家可能觉得成长股估值很高了,市场波动比较大。股市上,估值是多指标的,不同时代里面估值最主要的要素也不太一样。05、07年经济特别好,大部分公司有很好的现金流,很好的盈利,那时候主流的公司PE可能变化不大,因为业绩增长很快;这几年中国经济转型走在过程里面,不少公司不太盈利,这时候发现估值很高。

  但成长股的整体市值是低的。现在中国大概总市值50万亿出头,中小盘、创业板、新三板加起来约14万亿,中国2014年GDP约64万亿;对比美国科网的成长股,在转型期间顶峰时整体市值大概占GDP比重一半以上。从这点来看,考虑供需拐点,没有发生流动性危机,未来成长股的总市值还是有翻倍以上的空间。

  假设未来转型、经济发展发生了比较大的问题,那应该是一个整体问题,PE比较低的公司未来也未必能有好的表现。相信中国未来有很大的效率提升,中国在全球产业变迁里面会慢慢占据更加有利的位置。典型的成长股通常是早几年估值提升很快,中后期看到业绩的。这几年就是一个观察和验证的过程,企业如果把自己的经营落实,未来估值还是有创新高的机会。

  这也说明,成长股是需要时间去持有的。一个股票的价格跟它的价值需要放到中期的维度来看。如果你没有时间,可能就会错失它,很多股票往往是一两年比较平稳,突然在十几个交易日里面就完成了翻倍。

  作为普通投资人,由于信息没有那么丰富,这个事情可能会更复杂一点。投资需要在大的行业里面去找公司,包括行业未来发展趋势,投资者需要通过对历史的学习,一些走访、调研,来尽力对行业形成一个客观的判断。公司可能骗人,行业很难骗人,投资者要提升行业判断的成功概率。

  未来投资偏重四大方向

  我个人长期以来投资可能都是偏重在以下几个点:

  首先是医疗。中国的医疗市场存在着确定性的空间,中国有巨大的人口,老龄化导致市场不断变大;民众财富达到一定程度以后,对身体健康方面的关注和投入也是持续加大。在此背景下,中国的医疗行业持续稳定增长,内部结构也将发生巨大变化,这里面可以不断的发掘到金矿,行业增速的波动不会那么大,比较稳定向上。

  第二,科技,可以从物联网、共享经济、大数据、云计算的角度考虑这些行业,看看有没有投资机会;第三,消费,过去30年消费结构发生了巨大的变化,这一轮可以观察到很多新的消费现象,像个性化旅游等。

  除此以外,投资者可以关注国企,背后存在比较大的改革红利。现在国企有在一些领域的资产盈利能力很弱,如果未来有价格改革,这些资产就有了比较好的现金流预期,成为优质资产;再考虑资产注入的话,就变成标准的成长股;如果还有有体制上的改革,国有企业主动的效率提升甚至会有更大的空间。

  最后是中国在全球化背景下,对自己的产业做了一个配置,比如市场关注的国产化、半导体、信息安全,背后都是有一定的投资机会的。




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